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11月中国宏观经济数据解读及大宗商品市场分析

资讯 2024年12月27日 02:55 165 金融中心

11月中国宏观经济数据解读及大宗商品市场分析

本文将深入分析2024年11月中国宏观经济数据，并结合大宗商品市场表现，探讨其关联性及对未来市场走势的影响。

一、流动性:

  • 11月M1和M2增速差为-10.8个百分点，环比增加2.8个百分点。这表明货币市场流动性相对紧张，但环比改善。
  • BCI中小企业融资环境指数11月值为49.58，环比增长7.18%。这显示中小企业融资环境有所好转，但仍处于收缩区间(低于50)。
  • M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性。11月M1和M2增速差为-10.8个百分点，环比增加2.8个百分点，这可能对股市产生一定影响，需进一步观察。

二、基建和地产链条:

  • 1-11月全国房地产新开工面积累计同比下降23.00%，表明房地产市场仍面临较大压力。
  • 本周大宗商品价格波动较大：螺纹钢下跌1.76%，水泥价格指数上涨0.10%，橡胶下跌3.98%，焦炭持平，焦煤下跌2.57%，铁矿石下跌3.77%。
  • 本周全国高炉产能利用率下降1.15个百分点，水泥开工率上涨0.48个百分点，沥青开工率上涨0.8个百分点，全钢胎开工率大幅上涨4.88个百分点。这反映出不同行业景气度的差异。

三、地产竣工链条:

  • 1-11月竣工面积累计同比下降26.20%，较上月累计值下降2.3个百分点，显示地产竣工进度缓慢。
  • 本周钛白粉价格持平，玻璃价格下跌0.73%。玻璃毛利润为44.73元/吨，钛白粉利润为-733元/吨，显示钛白粉行业亏损严重。平板玻璃本周开工率78.23%，环比持平。

四、工业品链条:

  • 半钢胎开工率维持五年同期最高水平，显示轮胎行业景气度较高。
  • 本周主要大宗商品价格表现：冷轧钢上涨0.18%，铜下跌1.12%，铝下跌2.17%。冷轧钢毛利上涨13.40%，铜毛利上涨3.31%，电解铝毛利大幅下降（亏损扩大）32.44%。
  • 11月PMI新订单指数为50.80%，处于扩张区间，但增速放缓。

五、细分品种:

  • 氧化铝价格本周环比下跌0.43%。
  • 石墨电极价格持平，综合毛利润为1688.15元/吨，环比上涨1.61%。
  • 电解铝价格为19850元/吨，环比下跌2.17%，测算利润为-1409元/吨（不含税），亏损环比扩大32.44%。
  • 钨精矿价格为142500元/吨，环比持平。
  • 电解铜价格为73900元/吨，环比下跌1.12%。

六、比价关系:

  • 上海区域冷轧与螺纹钢价差处于五年同期中位数水平。
  • 螺纹钢和铁矿石的价格比值为4.21。
  • 热卷和螺纹钢的价差为160元/吨。
  • 上海冷轧钢和热轧钢的价格差为540元/吨，环比上涨30元/吨。
  • 不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10。
  • 盘螺和螺纹钢的价差为220元/吨，环比下降4.35%。
  • 新疆和上海的螺纹钢价差为20元/吨。

七、出口链条:

  • 2024年11月中国PMI新出口订单为48.10%，环比上涨0.8个百分点，仍处于收缩区间。
  • 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1491.29点，环比上涨0.35%。
  • 本周美国粗钢产能利用率为74.30%，环比下降0.80个百分点。

八、估值分位:

  • 本周沪深300指数下跌0.14%。周期板块表现最佳的是航运（下跌1.33%）。
  • 普钢和工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是31.34%和55.79%。普钢板块PB相对于沪深两市PB比值目前为0.50，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。

九、投资建议及风险提示:

  • 建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企，例如宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管等，以及新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等。
  • 国家财政部发布的出口退税政策调整，短期或利空国内铝价，中长期来看铝材出口量有望逐步修复。
  • 风险提示：相关性失效风险；政府调控风险；公司经营不善风险。

免责声明: 本文仅代表第三方观点，不代表任何机构立场。投资者据此操作，风险自担。

标签： 宏观经济 大宗商品 市场分析 流动性 M1

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