运动鞋行业投资建议：细分化需求与多元化生产的双重机遇

资讯 2024年12月23日 23:23 53 金融中心

近期对华利集团（越南）和裕元集团（印尼）工厂的调研显示，运动鞋行业正经历需求细分化和生产地多元化的双重趋势。龙头企业凭借技术和资金优势，强者恒强局面依然存在，但具备多鞋型、多品牌生产能力的企业将占据优势。

全球运动鞋行业涌现众多小众品牌，供应链格局因此发生变化。能够与成长型品牌建立长期合作，拥有独特技术优势和多元化客户的制造商将获得更多市场份额。印尼因人口众多、劳动力丰富且政府政策支持，成为越来越受欢迎的生产基地。

华利集团作为运动鞋需求细分化的代表，正处于快速发展期。其多鞋型生产能力和培育小众品牌的成功经验，使其获得众多头部品牌的重视，从而迅速扩大市场份额。华利在上下游的布局也显示了其引领行业创新的决心。

裕元集团则重视印尼产能的建设，并努力提升新厂的生产效率和复杂鞋型的接单能力。作为全球最大的运动户外鞋类制造商，其高效生产、创新能力和灵活性备受国际品牌认可，并通过数字化和智能化手段进一步提升竞争力。印尼市场的消费潜力也值得期待，拥有印尼产能的OEM厂商将从中受益。

我们看好华利集团等具备多鞋型生产能力的龙头企业。在当前消费细分化趋势下，华利和裕元凭借多元化的客户结构，以及高效的管理和对新兴品牌的前瞻性判断，有望持续增长。华利集团2024/2025年预测市盈率分别为22.8倍和19.5倍，是兼具业绩成长性和确定性的投资标的，维持跑赢行业评级。裕元集团也是值得关注的标的（但本报告未覆盖）。

主要风险包括：下游品牌需求不及预期、汇率大幅波动以及原材料价格大幅波动。