逆季节性去库与美联储降息：工业金属市场展望

资讯 2024年12月25日 09:10 80 金融中心

美联储12月议息会议宣布降息25个基点，但声明偏鹰派，美元维持强势，短期内压制工业金属投资风险偏好。然而，国内汽车和家电消费的良好表现导致精炼铜出现逆季节性去库，有效支撑铜价。铝价方面，氧化铝远期价格下跌造成压力，但铝厂高亏损率限制了其下行空间。

本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格分别下跌1.2%、2.8%、1.6%、3.8%和1.3%。工业金属价格受金融和商品属性双重影响。金融属性方面，美联储降息开启降息周期；商品属性方面，全球铜铝库存低位，中国经济复苏预期及新能源行业拉动，利好铜铝需求。

铜价方面，国内精炼铜库存逆季节性下降，表明消费需求强劲，预计年底全球库存将下降至43万吨。中长期来看，精炼铜增速将在2024年见顶，之后逐年下降，而电力投资保持高景气，铜需求稳定增长，供需缺口将推动铜价上涨。

铝价方面，氧化铝远期价格下跌和取消出口退税政策导致铝价承压，但铝厂普遍亏损限制了其下行空间。预计2025年全球电解铝供应增速约为1.6%，低于2%的需求增速，供需格局良好。氧化铝价格回归合理水平后，铝价有望上涨。

部分铜铝标的已显现配置价值，建议关注远期流动性充裕和供需格局向好的相关公司。但需关注全球经济衰退、美国通胀失控、国内新能源和地产板块不及预期等风险。

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