消费板块深度分析：短期回调，长期向好

股票 2024年12月24日 01:17 60 金融中心

本周消费板块回调，主要原因是市场对政策博弈的预期降温。社零数据显示消费有所回暖，必需消费品表现较好，但烟酒饮料依然疲软，与渠道反馈一致。短期来看，白酒动销依然低迷，大众品虽有回升，但幅度有限，板块缺乏向上动力。

白酒方面，茅台和汾酒批价小幅回落，五粮液和国窖批价保持稳定。动销疲软主要由于需求淡季，厂家降低渠道回款要求以去库存并提升终端动销。四季度业绩或将进一步分化，头部企业回款进度好于实际动销，报表端韧性较强，其他企业可能延续三季度下滑趋势。

大众品方面，社零数据显示餐饮和必需消费品增长较好，上市公司反馈动销回升但幅度有限。大众品行业普遍提前调整，经营已企稳回升，业绩兑现良好。随着政策落地，中长期趋势向上，餐饮供应链企业或率先复苏。

综合来看，短期内缺乏催化剂，但风险已基本释放。中长期维度，随着政策逐步落地，板块基本面有望走出底部，估值也处于底部区域，具有投资价值。目前是战略性布局的好时机。

推荐公司包括：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒（白酒）；伊利股份、海天味业、天味食品、安井食品、牧原股份（大众品）。

板块上涨的催化剂包括：宏观经济向好，消费者信心回升，CPI或餐饮增速加快，白酒批价回升，外资大幅回流。

风险提示：政策传导不及预期；重大食品安全事故；成本波动超预期；北上资金大幅流出；生猪价格不及预期。

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