港股IPO机制改革：降低门槛，提升吸引力，A+H股公司迎利好

股票 2024年12月24日 06:20 64 金融中心

香港交易所近期密集推出多项改革，旨在优化IPO机制，增强对全球发行人和投资者的吸引力。其中，最受关注的是降低A+H股公司在港上市的门槛，以及调整基石投资者股份解禁规则和公开认购机制。

A+H股发行门槛降低：为企业提供更多弹性

香港联交所建议将A+H股公司在港上市的最低H股数门槛，下调至发行股份占A+H股发行人同一类别已发行股份总数的至少10%，或H股上市时市值达到至少30亿港元，并由公众人士持有。此举将显著降低A股公司赴港上市的资金压力，提高上市效率。

分析人士指出，目前已有不少A股公司在筹备港股IPO，降低门槛将吸引更多优质企业赴港上市，进一步提升港股市场的活力和国际竞争力。同时，对于大型A+H股公司而言，新的门槛降低了对H股发行资金的需求，使其更灵活地管理资本结构。而对于市值较大的公司，30亿港元的市值要求则提供了直接上市的途径，无需过多稀释股本。

基石投资者禁售期或缩短：平衡风险与流动性

针对基石投资者，联交所建议考虑“分阶段解禁”机制，允许50%的股份在上市3个月后解禁，其余50%在上市6个月后解禁。这将减轻限售股集中解禁带来的市场抛售压力，提高股份流动性，吸引更多机构投资者参与。

然而，此举也存在风险。如果解禁安排过于宽松，可能削弱基石投资者的示范效应，增加市场波动性，需谨慎把握平衡点。

公开认购机制调整：提升定价效率，平衡投资者利益

在公开认购方面，联交所建议发行人可选择将初始分配份额设定为5%，并采用回拨上限为最高20%的回补机制，或将初始分配份额设定为至少10%，而无需回补机制。这为发行人提供了更大的灵活性，同时降低了错误定价的风险。

然而，回拨比例的降低可能挤压中小投资者的空间，使其更难获得热门新股。这需要交易所进一步研究，以平衡发行人和投资者之间的利益。

更灵活的定价机制：增强市场竞争力

在最终招股价格方面，联交所建议允许发行人在指示性发售价范围向上修订不多于10%，提升市场竞争力。这与现行规定相比更为灵活。

总结：多重改革，利好港股市场发展

香港交易所推出的IPO机制改革，旨在打造一个更具吸引力、更有效率的上市环境，吸引更多优质企业在港上市，增强香港资本市场的国际竞争力。然而，改革也带来一些挑战，需要在平衡各方利益的基础上谨慎推进。这些改革对A+H股公司而言无疑是重大利好，但同时也需要关注潜在风险，积极应对，才能充分受益于这些改革带来的机遇。

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