古茗港股上市之路：高增长背后的隐忧与挑战

股票 2024年12月21日 00:45 198 金融中心

古茗茶饮冲击港股上市，其招股书更新透露诸多信息，值得我们深入剖析。虽然前三季度GMV达到166亿元，同比增长20.4%，但同店GMV却下降0.7%，单店销售杯数和每笔订单平均GMV也出现下滑。这与2021-2023年分别取得12.0%、2.8%和9.4%的同店GMV增长形成鲜明对比。

古茗依靠快速扩张门店数量来弥补同店GMV的下滑，截至2024年9月30日，门店总数达9778家，加盟店贡献了99.9%的GMV。然而，这种扩张模式并未带来营收和利润的持续高速增长。2024年前三季度，营收和利润增速分别为15.62%和11.78%，远低于2022-2023年的高增长水平。这表明古茗的扩张模式的可持续性值得商榷。

创始人王云安持股43.21%，为公司实际控制人。他所倡导的“共赢”理念与部分加盟商的实际体验存在差距。高昂的加盟费用（9.88万元服务费，10万元设备费，10万元装修费，整体投入43万元起），以及严格的管理政策，导致部分加盟商不堪重负，寻求转让或闭店，转让时估值大幅缩水，与实际投资成本相去甚远。此外，2021-2023年加盟商流失率分别为6.2%、6.7%和8.3%，2024年前三季度更是飙升至11.7%，退出的加盟商数量超过了2022年和2023年两年的总和。平均每个加盟商经营门店总数也从去年的3.1家下降到2.9家。

古茗还面临着产品质量和消费者口碑的挑战。黑猫投诉平台显示，古茗投诉量达1902条，主要集中在产品质量和服务态度方面，多次出现产品异物和过期食材等问题。12315平台的投诉量也高达3334条。武汉、常州等地门店曾因食品安全问题受到处罚，即使受罚后，仍有门店存在替换过期食材标签等违规行为。此外，与《恋与深空》的联名活动和发布侮辱员工的视频也引发了负面舆论。

总而言之，古茗在港股上市的关键时期，面临着同店GMV下滑、加盟商流失严重、产品质量问题频发、消费者口碑下滑等诸多挑战。其高增长模式的可持续性存在疑问，投资者需要谨慎评估其风险。未来，古茗需要在提升产品质量、改进加盟商管理、维护品牌形象等方面做出切实努力，才能有效应对挑战，实现可持续发展。