诺和诺德明星减肥药升级受挫，GLP-1赛道竞争加剧，口服制剂成未来方向？

股票 2024年12月25日 08:44 88 金融中心

近日，诺和诺德(NVO.N)股价暴跌近30%，市值蒸发625亿美元，原因是其被寄予厚望的司美格鲁肽“升级版”CagriSema临床试验结果不及预期。CagriSema的减重效果虽然优于司美格鲁肽，但未达到市场预期的25%，仅为22.7%。

此次事件凸显了GLP-1受体激动剂(GLP-1RA)赛道的竞争激烈。诺和诺德和礼来占据“双头”地位，但价格更低的仿制药也虎视眈眈。九源基因、华东医药、恒瑞医药等国内企业，以及Biocon、瑞迪博士实验室等印度药企都在积极布局生物类似药，力图分一杯羹。

礼来作为诺和诺德的主要竞争对手，近期发展势头强劲。其替尔泊肽(Mounjaro和Zepbound)在前三季度贡献了110亿美元的销售收入，与诺和诺德司美格鲁肽的差距进一步缩小。此外，礼来研发的Retatrutide有望超越替尔泊肽，成为减重效果最好的GLP-1药物。

GLP-1类药物的未来发展方向值得关注。中信建投证券分析师袁清慧指出，未来药物研发应注重综合获益，包括开发不同适应症、改善耐受性和安全性，以及开发新剂型等。口服多肽可能更有希望，因为约20%的欧美人群和更高比例的中国人“恐针”，口服药的依从性更好，且多肽药物在肝肾方面的毒性可能相对较小。

诺和诺德的司美格鲁肽口服片已在国内获批上市，用于治疗2型糖尿病，在美国尚未获批减重适应症。但OASIS 1试验结果显示，口服司美格鲁肽50mg在减重方面具有统计学意义的优势。未来，口服双靶点激动剂能否解决生物利用度问题，将成为赛道竞争的关键。

总而言之，诺和诺德CagriSema试验结果不及预期，暴露了GLP-1赛道竞争的残酷性。未来，药物研发需要在减重效果、安全性、耐受性以及剂型等方面全面提升，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。口服制剂或将成为GLP-1药物未来发展的重要方向。

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