制冷剂市场景气：二代配额削减，三代政策延续，龙头企业受益

资讯 2024年12月23日 23:27 52 金融中心

2025年，二代制冷剂配额将继续削减，而三代制冷剂政策将延续。这种供需格局的变化将持续优化制冷剂市场，预计2025年二代和三代制冷剂价格将保持上涨趋势。

二代制冷剂 (例如R22)： 配额的削减将导致供应收紧。虽然R22既是终端制冷剂，也是生产新型制冷剂和含氟聚合物的原料，需求相对稳定，但在供给减少的情况下，价格上涨的弹性将加大。巨化股份和东岳集团凭借其较高的配额份额，将从中受益。

三代制冷剂 (例如R32, R134a)： 2025年三代制冷剂的配额继续增加，符合市场预期。空调产业的高增长将持续拉动三代制冷剂的需求。在配额约束下，三代制冷剂的供需格局将持续优化，市场景气度将保持高位。巨化股份、三美股份和东岳集团等企业凭借其较高的配额占比，有望持续受益。

市场表现： 2024年11月，家用空调的生产和销售都实现了大幅增长，出口增势尤其显著。同时，R22、R134a、R125、R32和R410A等多种制冷剂的价格均持续上涨。

投资建议： 我们看好二代和三代制冷剂的市场前景。拥有强大综合实力、完善产品矩阵和技术储备，以及较高配额份额的国内制冷剂生产企业将是主要受益者。建议关注巨化股份，并关注三美股份、永和股份、昊华科技和东岳集团等标的。

风险提示： 制冷剂需求不及预期、成本波动、配额政策变化以及四代制冷剂等替代品的快速发展都可能构成风险。

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