零跑汽车：凭借技术实力和国际合作，驶向盈利之路

资讯 2024年12月25日 05:12 77 金融中心

申万宏源研究报告指出，零跑汽车作为一家专注技术的智能电动汽车制造商，凭借自主研发的全栈自动驾驶系统和高效迭代的整车架构，在国内市场取得了显著的成功。2024年前十个月累计交付量达21.1万辆，同比增长97.2%。公司产品线涵盖微型车（T03）、中大型车（C01）以及15万元级别SUV市场（C11、C10、C16），并通过以旧换新政策和多元动力车型策略进一步提升销量。

然而，零跑汽车目前仍处于亏损状态。2024年第三季度营收达187.1亿元，同比增长63.1%，但归母净利润为-29.1亿元。报告认为，零跑汽车的增长潜力在于其积极拓展的国际市场。通过与Stellantis的战略合作，零跑汽车的T03和C10车型率先进入欧洲市场，利用Stellantis的渠道和资源，有望迅速提升海外销量和盈利能力。欧洲市场对小型车和具有竞争力产品的需求，以及即将实施的“欧7”排放标准，都为零跑汽车提供了良好的发展机遇。

报告预测，随着海外市场销量的快速增长，零跑汽车的整体估值将进一步提升。基于可比公司（比亚迪、吉利、小鹏）的PS估值，报告给予零跑汽车2025年0.9x PS的估值，对应人民币491亿元，相较于当前市值仍有24%的上涨空间，因此给予“买入”评级。然而，报告也指出了潜在的风险，包括海外拓展不及预期、原材料价格波动以及公司净利润尚未转正等。