《德尔股份放大招！固态电池、液力缓速器双管齐下，汽车零部件市场要变天？》
德尔股份投资者调研纪要
2024年3月7日，德尔股份（300473）董事长李毅、董事会秘书张磊、投资总监程文祥接待了来自财通证券、国元证券、中海基金、西部证券、国泰君安以及聆泽私募等多家机构的调研。本次调研主要围绕公司固态电池的研发进展、卡酷思公司业务以及液力缓速器等相关问题展开深入交流。
公司固态电池布局及进展
德尔股份自2018年起便开始布局固态电池领域，在日本设立了日本德尔公司，致力于固态电池产品的研发。日本德尔对聚合物、氧化物、硫化物等多种技术路线进行了深入研究后，最终选择了以氧化物为主，复合有机材料的电解质方案。
在研发进展方面，2023年，公司在日本研发的固态电池样品通过了第三方机构的针刺、加热和过充电实验，验证了其安全性。2024年，公司固态电池技术获得了国家发明专利授权。同年8月，公司与江西江铃集团新能源汽车有限公司签订了《固态电池战略合作协议》，计划将公司研发的固态电池搭载至江铃新能源的整车上进行产品验证。
2025年1月，公司在上海建设的固态电池试制线完成了国内固态电池样品的制备，进一步确认了公司固态电池生产技术和工艺的可复制性。2025年2月，公司携最新一代的固态电池产品参加了日本东京国际二次电池与储能展会，展示了其在固态电池领域的最新成果。
固态电池优势及应用领域
德尔股份的固态电池产品通过了第三方检测机构的严苛测试，包括针刺、加热和过充电实验，证明了其卓越的安全性与稳定性。 此外，公司的固态电池产品制造采用成熟的涂覆工艺，该工艺流程相对简单，更易于实现批量化生产，从而有效降低生产成本。
未来，德尔股份将根据市场需求，加速推进固态电池产品的产业化进程，并尽快将这些产品应用于新能源汽车、无人机、机器人、电动工具等多个领域，力求抢占市场先机。
进军固态电池领域的原因
德尔股份之所以能够前瞻性地布局固态电池领域，一方面得益于公司管理层敏锐的商业意识。早在2017年，董事长李毅先生在日本接触到固态电池项目时，就预判到了该技术的巨大市场价值，并于2018年成立日本德尔进行相关技术的开发。
另一方面，公司布局固态电池产品也是顺应和拥抱汽车行业电动化发展趋势的战略举措，属于公司汽车零部件产品品类的横向扩张，有助于提升公司所覆盖的汽车零部件产品的单车价值量，更大程度地发挥公司在整车客户资源方面的优势。
卡酷思公司产品与客户
卡酷思公司专注于生产和销售隔热、降噪和轻量化产品，其产品线主要分为四大类：内饰、外饰、动力系统以及新能源汽车相关产品。
- 内饰方面，主要产品包括通风管道、内防火墙、车顶篷加强板和仪表盘底部罩盖等。
- 外饰方面，主要产品包括车底板、中央通道隔热罩、刹车防尘罩、油箱隔热盾及支架等。
- 动力系统方面，主要产品包括发动机周边包裹、制冷压缩机包裹、涡轮增压器隔热罩、引擎舱隔音罩等。
- 新能源汽车领域，主要产品包括电机包裹、空压机包裹、电池组电磁屏蔽罩、电池阻燃防护罩等。
卡酷思与欧洲、北美的主要整车厂保持了超过20年的长期合作关系，其国内外主要客户包括奔驰、宝马、奥迪、大众、雷诺、保时捷、通用、福特、斯特兰蒂斯、上汽、吉利、长城、奇瑞等知名汽车制造商。此外，卡酷思也与麦格纳等主机厂的一级供应商建立了合作关系。
公司及卡酷思经营情况
德尔股份2024年经营情况持续向好。这主要得益于两个方面：一是全资子公司德国卡酷思在2024年投入资金进行生产布局调整，显著提高了生产效率；二是公司储备的部分新产品在2024年逐渐放量。
卡酷思的隔热、降噪和轻量化产品是德尔股份的第一大业务，近年来占公司总体收入的比例在65%以上。近年来，卡酷思的隔热、降噪和轻量化产品收入保持稳步增长的态势。
卡酷思隔热、降噪、轻量化产品竞争优势
卡酷思在隔热、降噪和轻量化产品领域拥有显著的竞争优势，具体体现在以下几个方面：
全球化产能布局： 卡酷思的产研基地分布在北美、欧洲和国内等主流整车厂聚集地，能够快速响应不同国家整车厂客户的需求，提供有效的保障。
标准化的生产工艺和质量管控体系： 卡酷思通过与全球各大整车厂20余年的合作经验，在国内外各个生产基地都建立了标准化的生产工艺流程和质量管控体系，能够有效匹配和满足各类整车厂的质量要求。
一流的研发中心和一站式产品开发服务： 卡酷思的研发中心整体设备配置处于国际一流水平，不仅具备基础材料、零部件和整车的声学性能检测能力，还配置了PU发泡机和热压机等终端成型设备。这使得卡酷思的研发中心能够提供从前期对接、材料研发、产品设计、仿真模拟到生产工艺定型的一站式产品开发服务，有效帮助整车厂提升新产品开发效率，降低研发成本。
卡酷思未来增长方向
卡酷思未来的增长将主要体现在以下两个方面：
拥抱汽车电动化发展趋势，优化产品结构： 卡酷思在2021年成立了新能源汽车事业部，专注于新能源汽车客户需求的开发。目前，卡酷思在新能源汽车领域已经成功开发了电池阻燃保护罩、电池组电磁屏蔽罩、电机包覆和空调压缩机包覆等多个产品。例如，卡酷思为德国大众和某知名豪华品牌整车厂商研发的电池阻燃产品目前已实现批量供货，该产品能有效延迟动力电池燃烧时间，为乘客在紧急情况下提供充分的逃生时间。随着新能源汽车相关产品逐步量产，公司新能源汽车产品收入占比将进一步提高。
匹配国内头部整车厂的海外配套需求： 当前，国内头部整车厂纷纷出海建厂以开拓海外市场，而卡酷思在美国、墨西哥以及欧洲等地拥有现成的产能布局，可以有效匹配这些整车厂的海外配套需求。
液力缓速器产品布局进展
液力缓速器的工作原理是利用液体的阻尼作用给车辆传动轴施加一个反作用力矩，从而实现车辆减速，保障车辆长下坡减速制动的稳定性。液力缓速器承担了车辆80%的制动需求，能够有效减少刹车距离，大大提高商用车的安全性。同时，液力缓速器还能大幅降低车辆刹车系统的损耗，减少车辆制动带来的颗粒物排放。
得益于其安全性和环保优势，液力缓速器在欧美国家已经获得广泛应用。目前，国内中重卡车液力缓速器渗透率不高，仍有较大的提升空间。未来，随着液力缓速器强制安装标准的推动以及客户安全意识的提升，以及其应用领域向其他类型车辆和工业设备的扩展，国内液力缓速器市场需求有望持续增长。
经过7年多的时间，克服重重困难，德尔股份于2023年成功开发出集机、电、液、气、热于一体的复合型产品——液力缓速器，并获得了国家发明专利授权。公司的液力缓速器产品具有单位质量制动力矩大、重量轻、结构尺寸小、性价比高等诸多优势，具有较强的市场竞争力。自2023年量产以来，公司液力缓速器产品已向数家知名车企供货，市场占有率逐步提升，将为公司带来新的利润增长点。
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