瑞银下调中联重科盈利预测：国内业务承压，但海外增长和政策利好支撑估值

股票 2024年12月23日 21:45 51 金融中心

瑞银近日发布报告，下调中联重科2024至2026年每股盈利预测11%至21%。这一调整主要源于中联重科今年国内收入大幅低于预期，尽管毛利率略高于瑞银预期。尽管如此，瑞银仍维持对中联重科“中性”评级，目标价小幅下调至6.1港元（此前为6.2港元）。

报告指出，中联重科国内业务面临压力，但这方面的下行风险有限。瑞银认为，中国“适度宽松”的货币政策将有助于加快基建投资，改善中联重科下游客户的现金流。此外，中联重科的海外业务增长依然强劲，预计将持续高于行业平均水平，但增速可能进一步放缓。

值得关注的是，中联重科H股今年年初至今已上涨43%，这主要得益于政策放宽带来的潜在利好预期，以及公司具吸引力的股息率和股票回购计划。瑞银认为，在当前情况下，中联重科的估值较为合理。

更深层次解读：

这份报告反映出当前中国工程机械行业面临的复杂局面。国内经济复苏不及预期，导致基建投资和房地产市场需求疲软，直接影响到中联重科等工程机械巨头的业绩。然而，海外市场的增长为中联重科提供了重要的缓冲，也展现了其国际化战略的成效。

中国政府的“适度宽松”货币政策，以及基建投资的潜在增长，为工程机械行业带来了希望。但政策效果的显现需要时间，而且政策的力度和持续性也存在不确定性。因此，中联重科未来的业绩表现仍存在诸多变数。

投资者需要关注以下几个关键因素：

总而言之，虽然瑞银对中联重科的长期发展前景持谨慎乐观态度，但投资者仍需密切关注宏观经济环境和行业发展趋势，谨慎投资。

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