2025年春运：航空业盈利展望及机遇挑战

股票 2024年12月25日 05:52 136 金融中心

摘要: 国泰君安证券研报指出，2025年春运假期延长并可拼假，航空需求旺盛，加班有限，供需乐观，油价压力改善，有望实现超预期盈利。

一、长期利好与短期催化: 中国航空业盈利中枢具备长期上行潜力，2025年供需关系持续向好，票价市场化和机队增速放缓将推动盈利提升。2025年春运需求旺盛，加班有限，供需乐观，油价压力减轻，有望催化市场乐观预期。目前市场对航空业长期利好预期仍偏低，这意味着潜在上涨空间巨大。

二、客运量预测：再创新高: 2025年春运是疫情后第二个常态化春运，春节假期延长一天，并可拼假，出行需求将非常旺盛，民航客运量有望再创新高。节前，多种客流叠加，利于航司收益管理；节中，假期延长和拼假效应将持续支撑出行需求；节后，返程客流相对分散。

三、航司收益管理：积极变化和票价市场化: 中国民航票价市场化机制已基本完善，“十四五”百大航线加权全票价较2019年上调超过四成。票价市场化将释放旺季票价上涨空间，是票价中枢上升的核心驱动力。2023年航司执行“票价优先”，2024年转为“客座率优先”，目前机队周转和客座率已基本恢复。预计2025年航司将积极调整收益管理策略，票价修复已成行业共识。2025年春运加班有限，供需乐观，票价已开始上升，收益管理策略积极变化，将推动春运票价市场化效应再次显现。需要注意的是，2024年春运票价基数较高，油价和燃油附加费下降可能导致含油票价同比下降，建议关注“扣油票价”趋势，更准确反映盈利趋势。

四、2025年供需展望：盈利中枢上行: 2023-2024年中国航空业供需持续恢复，航司持续减亏，印证了票价和盈利中枢上升的逻辑。展望2025年，供需恢复趋势确定，盈利中枢将上行。供给端，国际增班继续消化运力，国内减班国际增班趋势持续，将改善宽体机错配问题；需求端，中国航空消费仍处初级阶段，需求韧性强，内生增长动能强劲，长期空间巨大，期待2025年政策提振；航司收益管理策略积极变化，将加速盈利中枢上升。

五、风险提示: 宏观经济形势、油价汇率波动、政府政策变化、航司增发摊薄股价、安全事故等均构成风险。

区块链技术潜在应用： 虽然本文未涉及区块链，但未来航空业可以探索区块链技术在以下方面的应用：