海通证券：朗姿股份深度报告—医美、女装、婴童多赛道布局，开启高质量发展新篇章

股票 2024年12月25日 06:35 89 金融中心

海通证券发布朗姿股份深度报告，看好其在医美、女装、婴童三大领域的布局，认为公司未来发展潜力巨大。

医美业务：报告指出，中国医美市场竞争格局分散，朗姿股份通过基金收购和孵化优质医美标的，建立三级管理模式，提升服务精准度和管理效率。截至2024年中报，公司医美股权投资基金规模达28.37亿元。2018-2023年，医美业务收入复合增长率为35%，在2024年上半年已成为公司第一大业务板块，占比达44.4%。报告认为，医美行业仍有增长空间，头部企业凭借人才和资金优势将占据更多市场份额。

女装业务：朗姿股份于2021年启动品牌升级战略，推出更年轻化、时尚化的产品线，实现风格互补和人群覆盖，形成价格梯队。公司以“女性力量”为中心重构营销矩阵，提升全域效率。2022年，电商渠道逆势增长，销售收入同比增长52%，2023年线上增长率保持在45%。报告认为，女装行业受益于全渠道折扣修复和新渠道拓展，朗姿凭借品牌力和运营能力，有望快速提升市场竞争地位。

婴童业务：报告指出，中国婴童用品市场以中低端为主，高端品牌稀缺。朗姿股份通过收购韩国童装企业阿卡邦，布局中国、韩国及东南亚市场。阿卡邦在韩国市场占据龙头地位，国内业务重点在于扩大市场份额，并计划将品牌定位从高性价比升级为高端品质。报告认为，婴童市场相对刚需，消费力具备韧性，行业结构性升级将推动高端品牌发展。

盈利预测与估值：海通证券预测朗姿股份2024-2026年收入分别为58.74亿元、65.16亿元、71.66亿元，归母净利润分别为3.04亿元、3.58亿元、4.10亿元。采用分部估值法，给予医疗美容业务25-30倍PE，女装业务20-25倍PE，绿色婴童业务20-25倍PE，最终公司整体市值区间为79-97亿元，对应合理价值区间为17.90-21.95元。报告给予朗姿股份“优于大市”投资评级。

风险提示：报告列出了监管政策变动、行业竞争加剧、人力资源成本上升等风险因素。

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