特宝生物深度研究：派格宾放量驱动业绩加速增长，目标价98.46元
海通国际近期发布研报，给予特宝生物（688278）“增持”评级，目标价为98.46元，较当前股价上涨38.85%。
该研报看好特宝生物2025年的业绩增长，主要基于以下几点：
- 派格宾放量：受益于政策支持、临床研究进展和新适应症获批，派格宾的医生和患者接受度将持续提高；同时，公司将扩大销售团队并提升销售效率，进一步拓展市场份额。
- 新产品贡献：长效升白药珮金已上市并进入医保目录，快速放量；长效生长激素怡培预计2025年获批上市，有望带来业绩增量。
- 规模效应：派格宾销售规模扩大，带来规模效应，销售费用率持续降低，从而提升利润率。
- 外部合作：公司积极探索乙肝前沿领域，并已在MASH领域完成两笔交易，布局其他肝病领域。
海通国际预测特宝生物2024-2026年净利润分别为8.34亿、12.56亿和18.57亿元，EPS分别为2.05元、3.09元和4.57元。给予公司0.97倍PEG，对应2024年48倍PE，目标价98.46元。
需要注意的是，招商证券对特宝生物2024年归属净利润的预测为7.35亿元，预测PE为39.18元。 此外，过去90天内7家机构给予特宝生物买入评级，机构目标均价为87.18元。
风险提示：研发创新不及预期、行业政策变化、市场竞争加剧等。
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