港股投资策略深度解析：科技与红利双引擎驱动下的市场机遇与挑战

恒生指数 2025年02月10日 03:42 22 金融中心

港股市场在新年伊始展现出蓬勃活力，科技和红利双重策略仍将引领市场配置方向。根据2024年四季报数据显示，主动偏股型基金对港股的配置比例大幅提升，达到14.3%，创下2015年以来的历史新高。国泰君安证券的研究报告指出，其中TMT科技龙头股受到青睐，小米、腾讯、中芯国际等企业的加仓幅度尤为显著。

基金大幅增持港股，科技巨头成投资焦点

主动偏股型基金的港股仓位创历史新高，这一现象值得深入探讨。2024年第四季度，主动偏股基金对港股的配置占比环比增长1.9%，达到2015年以来的最高水平。此举反映了机构投资者对港股长期价值的看好。值得关注的是，基金经理们积极增持港股科技巨头，小米、腾讯、中芯国际等公司受到重点关注，而美团、快手等个股则出现减持。

从行业分布来看，电子、汽车、轻工制造、银行和电力设备等行业在2024年第四季度的港股配置比例均有所提升，涨幅分别为+7.87%、+2.24%、+0.89%、+0.79%和+0.78%。与此同时，传媒、社会服务、医药生物、有色金属和公用事业等行业的配置比例有所下降，跌幅分别为-2.57%、-2.34%、-1.78%、-1.76%和-1.57%。

短期市场展望：震荡区间与潜在机遇并存

尽管港股市场长期存在一些不确定性因素，市场情绪也时有波动，但其估值水平仍具有一定优势。广发证券策略团队的研究表明，尽管两地上市的股票数量仅占港股总数的5.7%，但其市值却占据了港股总市值的50%以上。这意味着港股的走势在很大程度上受内地基本面和美债利率的影响。过去一年港股的上涨，可以看作是对前三年市场低迷的修正，但要进一步突破，还需要更多利好消息的支撑。目前，恒生指数的股债利差已回落至过去三年的均值水平，表明市场对宏观经济前景的预期较为中性。

回顾过去两年，虽然港股指数全年涨幅尚可，但上涨的持续性较弱，这可能与政策预期落空、监管趋严等因素有关。因此，广发证券策略团队认为，2025年1月至2月港股可能难以突破震荡区间，因为市场对政策细节和落地情况的要求会更高，这需要等到3月之后才能得到验证。此外，与A股相比，港股缺乏1月份的强制财报披露，这使得“困境反转”的逻辑相对较弱。

然而，从内需角度来看，基本面较2023年末更为稳健。市场的主要分歧在于“以价换量”的企稳策略能否有效抵御长期的市场风险。从估值角度来看，港股主要指数估值水平仍然具有吸引力，恒生指数和恒生科技指数的市盈率分别处于过去十年17.4%（10.0倍）和10.4%分位（22.2倍）。

区块链技术视角：数字经济发展与港股机遇

值得关注的是，区块链技术作为数字经济时代的重要基石，其发展将深刻影响港股市场的未来走向。香港作为全球重要的金融中心，积极拥抱数字经济发展，并出台了一系列支持性政策。这将为区块链相关企业在港股市场的发展提供良好的机遇。投资者可以关注区块链技术在金融科技、供应链管理、数字身份认证等领域的应用，寻找具有长期增长潜力的投资标的。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。